Crise : volatilité des portefeuilles et sources bancaires de la crise

L'argent n'est pas parti en fumée

Si je vous vends une action à 100 francs et que dans 20 mois elle vaut 75 francs, certes vous avez perdu 25 francs, mais les 100 francs que vous avez payés initialement, je les ai dans la poche.

Si je vous vends 100 francs un vélo et que vous le passez sous un rouleau compresseur dans un mois, il est parti en fumée. Les 100 francs, eux, sont toujours là, mais c'est moi qui les ai. Vous aviez 100 francs et vous avez un titre qui en vaut aujourd'hui 75. Aucun billet de banque n'a été brûlé. L'argent n'a été que transféré. Vous perdrez 25 francs si vous décidez de le céder aujourd'hui mais si et seulement à cette condition.

Chiffrer les pertes sociales du krach

La vraie question est de savoir ce que deviendront les actifs réels cachés derrière les cours des bourses mondiales. Si la crise se traduit par une chute ou un gros ralentissement de l'activité réelle, on pourra alors chiffrer les pertes sociales du krach. Impossible aujourd'hui de les chiffrer.

Sources de la crise

Il faut chercher les sources de la crise dans les fondamentaux de la politique du crédit au lieu de suivre la volatilité de la bourse. Dans ce cas, il faut absolument apprendre à lire des indicateurs comme le «spread», qui est l'écart entre deux taux d'intérêt. S'il est faible, c'est que la solvabilité de l'émetteur est jugée bonne.

Il y a aussi le Libor (London InterBank Rate), le taux d'intérêt que pratiquent les banques quand elles se prêtent de l'argent à court terme. Si le taux est de 2%, les banques se disent qu'elles génèrent un risque faible. Mais quand la prime passe à 5-6%, là, cela se traduit par une totale absence de confiance des banques vis-à-vis des autres. Du coup, elles ne veulent plus se prêter de l'argent et la machine se grippe. Les banques accordent des crédits, parce qu'elles peuvent les transformer en argent immédiat par le biais d'un échange avec une autre banque. Si elles cessent de se prêter de l'argent, elles cessent aussi de générer des crédits et donc elles vont vite manquer de liquidités. Et pour mieux saisir les enjeux, il aurait fallu aussi s'intéresser au spread entre les bons du trésor américains à trois mois et le libor (on appelle cela le ted spread). On aurait alors mieux compris l'état du crédit interbancaire.

Nature de la crise

Nous vivons une crise du crédit «crunch», un resserrement du crédit. Mais pour se faire une vraie idée sur l'évolution du marché financier, il faut suivre celle des «Crédit Default Swaps» (CDS). Il s'agit de contrats financiers de protection, entre acheteurs et vendeurs, des garanties sur les prêts. Il faut aussi consulter le spread. Je vous conseille aussi de jeter un œil au Libor. Et ce taux aujourd'hui a explosé. Ce qui a créé ce crédit "crunch".


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